达沃斯世纪大论：数字资产是泡沫还是未来货币？

2017年比特币价格暴涨13倍，震荡剧烈。 比特币也从技术狂人和罪犯的“地下世界”一跃成为主流投资产品。 如今，市场上交易了近1000种不同的加密资产，总市值近5400亿美元，其底层技术区块链已成为大型金融机构不可忽视的新兴革命性技术。 值得一问的是，这些加密资产最终真的会继续发展、继续繁荣吗？ 或者，它们是泡沫、骗局、庞氏骗局、洗钱工具吗？ 还是下一次金融危机的种子？ 近期，多家央行纷纷宣布将探索或试验基于区块链技术等技术的央行数字货币（CBDC）。 这对加密货币意味着什么？ 央行数字货币是采用区块链技术还是其他技术，目前还没有定论。 鉴于技术开发商、投资者、监管机构和央行行长对加密资产的看法各不相同，因此很难达成共识。 为此，在世界经济论坛（冬季达沃斯论坛）期间，第一财经《数字货币：泡沫资产？ 科技书写未来发展之路。 参与讨论的嘉宾包括央行行长、诺贝尔经济学奖获得者、资深投资人等。 可谓阵容强大的“世纪之争”。 瑞典央行副行长Cecilia Skingsley、耶鲁大学斯特林经济学教授Robert J. Shiller、Radian Partners创始合伙人Jennifer Zhu Scott、Index Ventures联合创始人尼尔·里默(Neil Rimer)四人的观点宾客激烈碰撞。

比特币是一种资产，也是一个有趣的实验。 在传统经济学家看来，比特币似乎被“定罪”为洗钱工具和大泡沫。 不过，在这场辩论中，Shkinsley 和 Shiller 持宽容态度，认为比特币等加密货币更像是一种“资产”，而不是“未来货币”。 席勒甚至提到，与其他技术相比，大家似乎过于关注比特币。 当被问及“你如何看待比特币的基本价值，以及你是否认为比特币等数字货币有一天会取代一些传统货币时”，席勒举了一些过去的例子。 他说，在1979年，有一个非常有趣的提议。 针对金本位的失败，有人提出了“补偿美元”（compensated dollar）的提议，即引入以黄金价值为后盾的纸币，使其购买力通过货币当局保持不变. ，“说了很久，但一直没有实现。” 他说。 又如1967年发生在智利的一个名为Unidad de Fomento的记账单位，为了维持其物价稳定，需要不断调整通货膨胀率，但最终Unidad de Fomento只在南部分地区使用美国。 谈到比特币，席勒说比特币是一个“有趣的实验”。 “比特币是另一个非常聪明的想法，我对这项技术印象深刻，但在我看来它是另一种技术。我倾向于认为比特币是一个有趣的实验，它不是我们生活特征的永久部分。

我们过分强调比特币，我们应该（扩大我们的注意力）到区块链，而区块链还有其他应用。 ”他说。石金斯利认为，比特币的诸多属性决定了它不适合作为货币。” 比特币波动太剧烈，不是好的货币。 同时，如果将比特币作为法定货币，肯定会造成通货紧缩。 当然你可以把它当作一种资产来使用，只要人们认为有价值的东西，它就可以作为一种资产来使用。 ”学者们普遍认为，虚拟货币具有通缩性，会抑制经济发展。比特币将在2140年达到2100万的上限，数量有限使得虚拟货币很难成为符合现代经济发展需要的交换媒介.如果成为本位币必然会导致通货紧缩，抑制经济发展。此外，比特币缺乏国家信用支持，难以发挥本位币作为商品交换媒介的功能；缺乏中央调节机制并且与现代信用货币体系不兼容。当然，有人质疑。作为中央银行家，Shkinsley不同意中本聪关于比特币的杰作诞生于金融危机期间，当时人们对中央银行完全失去信心. 她说：“在瑞典，比特币的交易量是卡交易量的 1/30，而且后者是央行系统处理的比特币是货币辩论，央行还是有竞争力的。 在她看来，“货币是一种社会契约，实现了储值和交易的功能。” 太多了会通货膨胀，太少了会通货紧缩，伤民。

我们曾经尝试过用黄金作为货币，但是随着人类文明和科技的发展，黄金失败了。 以前我们基本上是用纸币，现在是电子支付等等。 ”斯金斯利认为，未来会如何演进，仍值得进一步观察。持有是为了技术和信仰。当然，也有一群技术信徒并不认为比特币只是万千资产中的一种。在他们眼中，比特币是未来的货币，去年备受关注的“分叉”，其实是一些“矿工”为了解决比特币交易处理慢的问题而“孕育”的事件。“我不关心价格比特币，它存活了这么久，可见它具有强大的生命力。 我持有比特币背后的理念和信念（I hold for the idea and belief），这也会激发出很多新的创新。 ”朱金丽说。她表示，在储值方面，比特币等加密资产的性能似乎已经超越了黄金；至于区块链技术能否取代中央常用的实时全额结算系统（RTGS）银行转账说明），“由于规模问题，区块链技术目前还不能保证，但未来也不是不可能。 她说。 “简而言之，这是一个长期的项目。它还处于起步阶段，数字资产还不完善，但当我第一次阅读中本聪的白皮书时，我就被这种‘点对点’的力量所吸引payment'。今天我们不就是因为这是一个伟大的项目，可以把资深投资人、央行行长、诺贝尔奖获得者聚集在一起讨论吗？”朱金利说。

具体来说，比特币的交易数据是以区块的形式存储的，区块的大小限制了可以保存的数据量。 目前区块大小为1M，每个字符至少250KB，一个区块每秒最多可以处理7笔交易。 相比之下，VISA的平均交易量是每秒数万笔，支付宝的峰值接近9万笔。 因此，此前有圈内人士表示，持有“比特币是未来货币”信念的人必须支持扩容，因为1M极大地限制了支付场景。 但是如果只是用比特币做价值存储的话，1M其实是没有问题的。 作为一名资深投资人，Rimmer 也从自己的角度讲述了自己对比特币的信仰。 “现在货币中心化的产物，有时候是不值得信任的。我看到持有比特币的投资者，往往都是聪明、受过良好教育、理性的人。比如，一个在阿根廷长大的人，看到父母去超市，把所有的钱都花光了。” “他们一天把钱存起来，生怕第二天货币贬值。他们对政府维持货币价值的能力缺乏信心。对他们来说，比特币可能是一种令人放心的保值方式。” 不过，Rimmer 仍然认为比特币需要监管，“我愿意参与（投资）的一切都需要监管。我不同意那种‘我们需要改变一切’因为‘成为科学“监管不够酷”。事实上，所有金融科技创新都在现有监管框架之外，但仍然以负责任的方式运作。 例如，英国引入了“沙盒监管”模式，允许他们在假设他们会做一些有价值的事情的前提下自由发展比特币是货币辩论，同时也确保危害是可控的。

“全球央行数字货币=未来货币？正是因为目前区块链技术的局限性，去中心化的概念还难以被广泛接受，加密货币的波动性太大。目前各行各业生活似乎对央行数字货币有了更高的期待。近两年，全球央行对数字货币的研究表现出了极大的兴趣，包括中国、日本、瑞典、英国、加拿大、荷兰、澳大利亚、新加坡、印度等，新加坡央行和瑞典央行已经开始了相关实验，中国人民银行也在组织积极的探索和研究。“我们确实在研究央行数字货币，但需要一些时间来观察如何实施，”Shkinsley 说。我认为这更有可能是 M0，而不是 M1、M2。“瑞典央行此前在其报告中称，“无现金社会”即将到来。 为捍卫央行控制货币发行、调控货币周转、调控经济的能力，瑞典央行决定开发自己的数字货币“电子克朗”。 这种数字货币不仅利用时下流行的区块链技术让结算和交易系统变得更加简单，而且保证了货币的中心化。 中国人民银行副行长范一飞发表文章称，现阶段中国央行数字货币设计应着眼于M0置换，而不是M1、M2置换。 现阶段，M1和M2以商业银行账户为基础，已经电子化或数字化。 没有必要用数字货币再次数字化。” 支持M1、M2流通的同业支付结算系统（如小额支付系统、网上支付跨行清算系统等）、商业银行内部系统、非银行支付机构各类网上支付方式正常运行，并不断完善升级，越来越高效，能够满足我国经济发展的需要。

“在范一飞看来，用央行数字货币代替M1和M2，无助于提高支付效率，还会造成现有系统和资源的巨大浪费。相比之下，现有纸币和硬币的发行成本，印制、返还和存储成本高，流通体系层次多，携带不便，易被伪造，匿名不可控，存在被用于洗钱等违法犯罪活动的风险。数字化的必要性与日俱增，当然，对于哪一种央行数字货币能够成为未来的“未来货币”，各行各业都还没有定论。“我认为未来的货币可能是人民币CBDC。” 如果能在“一带一路”上推动贸易，一定会取得长足进步。 ”朱金利说。瑞墨认为数字美元货币（digital dollar）可能是未来的货币；席勒认为欧元CBDC有成为未来货币的可能性。（第一财经/周爱林）