有色金属行业周报：加息预期放缓进一步印证金属价格强势运行

更多研究录音和深度研究报告，请关注：《秋之二雏》。

强烈推荐铜、铝和贵金属。 本周（1.9-1.13），上证指数上涨1.19%，沪深300指数上涨2.35%，申万有色指数上涨3.28%。 贵金属方面，COMEX黄金本周上涨2.81%，白银上涨1.81%。 主要工业金属中LME铝、铜、锌、铅、镍、锡价格分别上涨12.24%、7.32%、9.25%、0.79%、-6.41%、12.94%； 铅、镍、锡分别上涨-5.90%、-2.95%、-13.68%、-16.47%、-2.85%、0.66%。

工业金属：美国加息放缓预期得到进一步证实，国内政策基调继续乐观，金属价格强势运行。 核心观点：美国12月CPI环比回落，加息放缓预期进一步印证； 12月，国内房企融资规模突破千亿，多个省市相继出台房地产消费政策。 该值在5.5%以上，刺激了对工业金属的需求预期。 铜方面，供给端，本周大部分中小企业进入春节假期，少数大型企业下周初将陆续放假。 需求端，终端需求疲软，新订单持续下降，产成品库存居高不下。 铝方面，供应端，西南地区停电抑制了国内供应的增加。 1月国内电解铝产量环比下降； 需求端，部分规模企业停产进入假期旺季。 国内铝下游加工企业开工率较上周继续下滑。 本周铝社会库存维持增加，节前有望继续增长。 重点关注：紫金矿业、铜陵有色、中国有色、洛阳钼业、云南铝业、神火、天山铝业、索通发展、南山铝业、西部矿业。

能源金属：淡季来临，市场需求疲软，下游观望情绪浓厚，价格承压明显。 核心观点：新能源补贴退坡叠加电池和车企减产去库存，节前市场需求清淡，价格偏弱。 锂方面，正极厂反馈，年前无采购需求，部分贸易商开始抛售大厂碳素库存。 市场情绪和预期在年前有所减弱。 短期内锂价将保持稳定或小幅下跌。 钴方面，大部分大宗商品物流已暂停。 大多数上游电钴生产商和贸易商已暂停出货。 下游合金厂已在春节前完成备货。 节前钴盐市场需求清淡，价格继续下跌。 镍方面BTCs预期价格，部分前驱体和正极一体化企业停产三元前驱体，转而从市场采购，导致硫酸镍整体需求进一步下滑。 相对过剩BTCs预期价格，价格下降。 关注：华友钴业、西藏矿业、中矿资源、赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料等。

贵金属：美国12月CPI数据环比下滑，加息放缓预期再度升温，利好金价上涨。 核心观点：美联储经济数据确认美国经济衰退风险上升，加息放缓基调进一步确认，看好金价长期表现。 2022年12月，美国CPI同比上涨6.5%，符合市场预期。 12 月以来的最低水平。 美联储加息步伐放缓得到进一步证实。 市场预期2月加息幅度或降至25个基点，看好金价长期上行趋势。 重点关注：山东黄金、招金矿业、中金黄金、银泰黄金、赤峰黄金和湖南黄金。

风险提示：需求低于预期、供应超预期、海外地缘政治风险等。

来源：【民生证券股份有限公司 邱祖学/张航/张建业/李婷】日期：2023-01-15